ROIC Terus Turun di 2Q23

Istilah keuangan S&P 500 ditulis dengan kata-kata berulang emas perak mengkilap. ilustrasi 3d.

getty

Pengembalian modal yang diinvestasikan (ROIC) pada akhir dua belas bulan (TTM) untuk S&P 500 turun kuartal-ke-kuartal (QoQ) pada 2Q23. Penurunan yang terus berlanjut menunjukkan bahwa perekonomian sektor korporasi sedang melambat. Lebih penting lagi, perkiraan pendapatan yang lemah untuk 2H23 menunjukkan bahwa ROIC tidak akan bergerak lebih tinggi dari level saat ini di masa mendatang. Saya pikir ROIC untuk S&P 500 mencapai puncaknya pada 2Q22.

Meskipun terjadi penurunan secara keseluruhan, tujuh dari sebelas sektor S&P 500 mengalami peningkatan ROIC QoQ di 2Q23. Namun, peningkatan ROIC pada sektor-sektor ini relatif kecil dibandingkan dengan sektor-sektor yang ROIC-nya menurun. Penurunan ROIC S&P 500 berasal dari penurunan margin laba operasi bersih setelah pajak (NOPAT) sementara perputaran modal yang diinvestasikan tetap datar.

Laporan ini adalah versi ringkasan dari S&P 500 & Sektor: ROIC Terus Turun Di 2Q23, salah satu laporan triwulanan saya tentang tren pasar dan sektor fundamental.

Laporan ini didasarkan pada data keuangan audit terbaru yang tersedia, yaitu 2Q23 10-Q dalam banyak kasus. Data harga per 15/8/23. Dihitung menggunakan metodologi SPGI, yang menjumlahkan nilai konstituen S&P 500 individual untuk NOPAT dan modal yang diinvestasikan. Lihat Lampiran III untuk rincian lebih lanjut mengenai metode “Agregat” ini dan Lampiran I untuk rincian tentang cara saya menghitung WACC untuk S&P 500 dan setiap sektornya.

ROIC S&P 500 Turun di 2Q23

ROIC S&P 500 setiap kuartal selama dua puluh tahun terakhir. Saya memberikan analisis yang sama untuk margin NOPAT S&P 500 dan perputaran modal yang diinvestasikan.

Pengamatan utama:

Saya sebelumnya telah mencatat bahwa “rekor” laba atas modal yang diinvestasikan pada 2Q22 hanyalah sebuah fatamorgana dan tren bullish di ROIC dapat segera berbalik. Seperti yang saya lihat di 2Q23, margin dan ROIC untuk S&P 500 terus turun lebih jauh dari rekor tertingginya. Perusahaan terus mencatat bahwa margin akan tertekan pada tahun 2023, yang dapat mendorong ROIC lebih rendah lagi.

WACC untuk S&P 500 mengalami penurunan QoQ untuk pertama kalinya setelah sebelumnya mengalami kenaikan QoQ dalam delapan kuartal berturut-turut. Tingginya biaya modal mengancam kepercayaan investor terhadap kelangsungan hidup banyak perusahaan yang lemah, beberapa di antaranya telah saya soroti dalam laporan Zombie Stocks saya.

Di balik layar, kinerja per sektor terlihat jelas. Berdasarkan Gambar 2, beberapa sektor mengalami peningkatan ROIC sementara sektor lainnya mengalami penurunan. Menggali lebih dalam dan melihat faktor pendorong ROIC, margin NOPAT, dan perputaran modal yang diinvestasikan, saya melihat hasil yang sangat berbeda di berbagai sektor.

Perbedaan ini menandakan adanya banyak perubahan di tingkat perusahaan, yang saya perkirakan akan menyingkirkan banyak perusahaan yang lebih lemah sepanjang sisa tahun 2023.

Detail Penting tentang Sektor S&P 500 Terpilih

Tujuh sektor mengalami peningkatan ROIC dari kuartal ke kuartal (QoQ).

Sektor Consumer Cyclicals memiliki kinerja terbaik pada kuartal kedua tahun 2023 yang diukur dengan perubahan ROIC, dengan ROIC-nya meningkat 24 basis poin dari 1Q23.

Yang mengalami kerugian terbesar pada kuartal kedua adalah sektor Energi. ROIC untuk sektor Energi turun 237 basis poin QoQ di 2Q23.

Di bawah ini, saya menyoroti sektor Energi, yang mengalami penurunan ROIC terbesar pada 2Q23.

Contoh Analisis Sektor: Energi

Gambar 1 menunjukkan ROIC sektor Energi turun dari 13,2% pada 1Q23 menjadi 10,8% pada 2Q23. Margin NOPAT sektor Energi turun dari 15,4% di 1Q23 menjadi 13,9% di 2Q23, sementara perputaran modal yang diinvestasikan turun dari 0,86 di 1Q23 menjadi 0,78 di 2Q23.

Gambar 1: ROIC Energi vs. WACC: Desember 2004 – 15/8/23

ROIC Energi vs WACC 2004-2Q23

Konstruksi Baru, LLC

Periode pengukuran 15 Agustus 2023 menggunakan data harga pada tanggal tersebut untuk perhitungan WACC saya dan menggabungkan data keuangan dari 10-Q 2Q23 untuk ROIC, karena ini adalah tanggal paling awal di mana semua 10-Q 2Q23 untuk konstituen S&P 500 tersedia.

Gambar 2 membandingkan tren margin NOPAT dan perputaran modal yang diinvestasikan untuk sektor Energi sejak tahun 2004. Saya menjumlahkan nilai masing-masing konstituen sektor Energi untuk pendapatan, NOPAT, dan modal yang diinvestasikan untuk menghitung metrik ini. Saya menyebut pendekatan ini sebagai metodologi “Agregat”.

Gambar 2: Margin NOPAT Energi vs. Putaran IC: Desember 2004 – 15/5/23

Energi NOPAT Margin Vs IC Ternyata 2004-2Q23

Konstruksi Baru, LLC

Metodologi Agregat memberikan gambaran langsung pada keseluruhan sektor, terlepas dari kapitalisasi pasar atau bobot indeks. Metodologinya cocok dengan cara S&P Global (SPGI) menghitung metrik untuk S&P 500.

Untuk perspektif tambahan, saya membandingkan metode Agregat untuk ROIC dengan dua metodologi tertimbang pasar: metrik tertimbang pasar dan penggerak tertimbang pasar. Setiap metode mempunyai kelebihan dan kekurangannya, yang dirinci dalam Lampiran.

Gambar 3 membandingkan ketiga metode penghitungan ROIC sektor Energi.

Gambar 3: Metodologi ROIC Energi Dibandingkan: Desember 2004 – 15/8/23

Analisis ROIC Energi 2004-2Q23

Konstruksi Baru, LLC

Pengungkapan: David Trainer, Kyle Guske II, Italo Mendonca, dan Hakan Salt tidak menerima kompensasi untuk menulis tentang stok, gaya, atau tema tertentu.

Lampiran: Menganalisis ROIC dengan Metodologi Pembobotan Berbeda

Saya memperoleh metrik di atas dengan menjumlahkan masing-masing nilai konstituen S&P 500 untuk pendapatan, NOPAT, dan modal yang diinvestasikan untuk menghitung metrik yang disajikan. Saya menyebut pendekatan ini sebagai metodologi “Agregat”.

Metodologi Agregat memberikan gambaran langsung pada keseluruhan sektor, terlepas dari kapitalisasi pasar atau bobot indeks dan mencocokkan cara S&P Global (SPGI) menghitung metrik untuk S&P 500.

Untuk perspektif tambahan, saya membandingkan metode Agregat untuk ROIC dengan dua metodologi tertimbang pasar lainnya:

Metrik tertimbang pasar – dihitung dengan melakukan pembobotan kapitalisasi pasar pada ROIC untuk masing-masing perusahaan relatif terhadap sektornya atau keseluruhan S&P 500 di setiap periode. Detail:

Bobot perusahaan sama dengan kapitalisasi pasar perusahaan dibagi kapitalisasi pasar S&P 500/sektornya

Saya mengalikan ROIC masing-masing perusahaan dengan bobotnya

S&P 500/ROIC Sektor sama dengan jumlah ROIC tertimbang untuk semua perusahaan di S&P 500/setiap sektor

Penggerak yang mempertimbangkan pasar – dihitung dengan menimbang kapitalisasi pasar NOPAT dan modal yang diinvestasikan untuk masing-masing perusahaan di setiap sektor pada setiap periode. Detail:

Bobot perusahaan sama dengan kapitalisasi pasar perusahaan dibagi kapitalisasi pasar S&P 500/sektornya

Saya mengalikan NOPAT masing-masing perusahaan dan modal yang diinvestasikan dengan bobotnya

Saya menjumlahkan NOPAT tertimbang dan modal yang diinvestasikan untuk setiap perusahaan di S&P 500/setiap sektor untuk menentukan NOPAT tertimbang dan modal tertimbang yang diinvestasikan setiap sektor

S&P 500/ROIC Sektor sama dengan NOPAT sektor tertimbang dibagi dengan modal investasi sektor tertimbang

Setiap metodologi memiliki kelebihan dan kekurangannya, sebagaimana diuraikan di bawah ini:

Metode agregat

Kelebihan:

Pandangan langsung terhadap keseluruhan S&P 500/sektor, terlepas dari ukuran atau bobot perusahaan.

Cocok dengan cara S&P Global menghitung metrik untuk S&P 500.

Kontra:

Rentan terhadap dampak perusahaan yang masuk/keluar dari grup perusahaan, yang dapat mempengaruhi nilai agregat secara berlebihan meskipun ada tingkat perubahan dari perusahaan yang tetap berada dalam grup.

Metode metrik tertimbang pasar

Kelebihan:

Memperhitungkan ukuran perusahaan relatif terhadap keseluruhan S&P 500/sektor dan memberi bobot pada metriknya sesuai dengan itu.

Kontra:

Rentan terhadap dampak yang sangat besar dari satu atau beberapa perusahaan, seperti yang ditunjukkan dalam laporan lengkap. Dampak yang sangat besar ini cenderung terjadi hanya pada rasio yang nilai penyebutnya sangat kecil sehingga dapat menghasilkan hasil yang sangat tinggi atau rendah.

Metode penggerak tertimbang pasar

Kelebihan:

Memperhitungkan ukuran perusahaan relatif terhadap keseluruhan S&P 500/sektor dan memberi bobot pada NOPAT dan modal yang diinvestasikan.

Mengurangi potensi dampak besar dari satu atau beberapa perusahaan dengan menggabungkan nilai-nilai yang mendorong rasio sebelum menghitung rasio.

Kekurangan:

Dapat meminimalkan dampak perubahan periode-ke-periode di perusahaan-perusahaan kecil, karena dampaknya terhadap sektor NOPAT secara keseluruhan dan modal yang diinvestasikan lebih kecil.

Source link

Pola Slot Gacor Terbaru